首 页媒体预测彩票规则彩票资料福彩公益彩票热点数据专家推荐专家新闻中心开奖直播最新开奖

主页 > 福彩公益 > 188比分视频直播_涪陵榨菜渠道调整效果待现 销售费用投入加大

188比分视频直播_涪陵榨菜渠道调整效果待现 销售费用投入加大

来源:网络整理 作者:匿名 发布时间:2020-01-10 12:42:50

188比分视频直播_涪陵榨菜渠道调整效果待现 销售费用投入加大

188比分视频直播,1H19业绩低于市场预期

公司公布1H19业绩:收入10.86亿元,同增2.1%,归母净利润3.15亿元,同增3.1%;对应2Q19单季度收入同增0.6%,归母净利润同降16.2%;业绩低于市场预期,主因收入增速疲软及销售费用率上升所致。

发展趋势

收入增长依然疲软,期待渠道调整效果后续逐步显现。公司2Q19收入延续1Q19疲软态势,除去年同期高基数(2Q18同增23.7%)外,亦因渠道继续去库存及宏观经济疲软。公司积极推进渠道下沉和经销商激励政策变化以改善现状。根据草根调研,公司全国新设销售办事处的人员已基本落地,我们判断随着三、四线城市经销商招募逐步到位并发力,2H19销售增速有望较1H19加速。

目前公司在部分低线城市已实现经销商调货,但持续性有待观察,公司产品终端售价高于竞品,渠道下沉难度较一、二线城市更大,公司将依靠品牌力、产品质量及地面推广与经销商费用支持持续推进渠道下沉;公司对经销商激励政策包括激励频次提高,销售指标分解,放宽部分授信,加强地面推广等,草根调研显示,2Q19末渠道库存降至1.5个月左右,较1Q19末2个月以上水平下降。

毛利率居于高位,销售费用率高企。2Q19公司毛利率依然维持高位约58.9%,同比+1.3ppt,环比+0.8ppt,我们认为,公司继续享受2019年青菜头原料成本较2018年稳中有降的成本红利,以及增值税下调的利好,我们预计在市场销售策略基本稳定的情况下,毛利率将维持较高水平。2Q19销售费用率达22.1%,同比+5.4ppt,环比+2ppt,我们认为主要受公司积极推进渠道下沉、增加地面推广和经销商激励所致,在销售额增速较低时,刚性费用投放导致销售费用率偏高。我们维持对公司2019年销售费用率将有所增加的判断,但认为费用投放力度加大利于下半年收入增长逐步恢复。

盈利预测与估值

由于2Q19业绩低于预期,我们分别下调2019/2020年收入预测5.5%/6.5%,分别下调EPS预测9.4%/8.1%至0.90/1.04元。当前股价对应2019/2020年31/27倍P/E。维持跑赢行业评级,因盈利预测调整下调目标价8.5%至30元,对应33倍2019年市盈率和28倍2020年市盈率,较当前股价有7%的上行空间。

云顶网站

责任编辑:匿名